Maurício, de fato, é possível usar as disponibilidades de reserva internacional para pagar dívida externa. Essa é justamente uma das motivações para se acumular reservas: ter disponibilidade em moeda estrangeira para quitar compromissos nessa moeda. Se a dívida externa a ser paga for uma dívida do setor privado, o devedor compra as divisas junto ao Banco Central e paga sua dívida no exterior. Se for uma dívida pública, o tesouro compra as divisas junto ao Banco Central e faz o pagamento no exterior.
Note que, no caso de se usar as reservas para pagar dívida pública externa, o que se está fazendo é, simplesmente, mudar a composição do balanço do setor público agregado: haverá uma redução de ativos (em dólares) e de passivo (também em dólares).
Mas isso não anula o fato, mostrado no texto, de que, para comprar as reservas, o setor público precisou aumentar o seu endividamento em reais, tomando dinheiro junto ao mercado para financiar a compra das reservas.

Faço coro ao leitor do blog e saúdo-o pela excelente iniciativa. Também já tive contato com o trabalho do senhor, quando preparei um trabalho de faculdade sobre o orçamento impositivo.

Felipe

Excelente artigo. Conheci seu trabalho através dos estudos sobre o trem-bala.
A criação do site foi uma bela iniciativa.Parabéns